（本文作者柏文喜为中国企业资本联盟副理事长）
美联储将于近期召开FOMC会议，此次决议备受全球市场关注。当前市场对降息预期强烈，据CME数据，美联储9月降息25个基点的概率已达89.6%。这一风向源于鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放的鸽派信号，他强调就业下行风险累积且通胀压力可控，为降息打开空间；美联储理事沃勒也明确支持9月降息，进一步强化宽松预期。
从美国“政策迷局”到“资本重构”的逻辑递进
7月议息会议出现了1993年以来首次“两位理事集体反对”的情况——沃勒、鲍曼明确要求立即降息25个基点。在我看来，这种公开分裂背后，折射的是“关税和就业”二元目标的根本矛盾：就业数据看似繁荣，实则是劳动参与率下滑撑起来的“假性韧性”；通胀黏性表面缓和，可关税相关分项的波动从未停止。美联储内部分歧越大，政策路径就越依赖市场定价，全球资本的波动也会越剧烈。
市场主要关注点集中在三方面：一是9月5日公布的8月非农数据，作为决议前最后一份关键就业报告，其强弱将直接影响降息节奏；二是库克诉讼风波的进展，8月29日法庭听证后法官未当庭裁决，案件可能上诉至最高法院。若特朗普成功罢免库克并安插亲信，将改变美联储理事会权力格局，长期威胁央行独立性；三是FOMC委员投票分歧，尤其鹰派是否妥协决定降息能否落地。
目前市场呈现短期狂欢与长期担忧的分裂：美元指数走弱、黄金上涨反映宽松预期，而美债期限溢价上升则暴露对政策政治化的警惕。
美联储的决策困境归纳为“政策迷局”：财政赤字货币化、关税输入型通胀、就业质量恶化，这三重矛盾相互缠绕，根本无法靠单一的加息或降息解决。美联储能做的，只有通过“预期管理 + 阶段性宽松”拖延时间，而这必然导致全球资本在每一次预期摇摆中完成再平衡：先是回流美元避险，随后又溢出到新兴市场和实物资产。本轮鲍威尔的鸽派转向，正是这一逻辑的又一次体现。
三、中国市场的机遇与风险
1． 机遇：三重窗口叠加
基于当前的全球市场情况来看，眼下三个机遇窗口，形成叠加效应：
（1）利差窗口：中美利差倒挂幅度收窄，显著提升了人民币资产的相对收益；
（2）政策窗口：国内“宽货币+稳财政”的组合，为外资流入提供了“宏观安全垫”；
（3）产业窗口：AI算力、新能源汽车、消费电子等领域的国产替代，正进入资本开支高峰。
2025年9月这次美联储议息会，大概率只是这个新周期的开场。对于投资者接下来要做的，要多存一份敬畏，别轻易押注单一方向；同时在“资本重构”的过程中保持灵活，比如看到新兴市场的机会及时跟进，察觉美元信用的变化就调整敞口。只有这样，才能在下一个十年的全球资本洗牌里，先一步找到立足的机会。
(本文来自第一财经)]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：郭建
联丰策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
